Наружный скелет

Наружный скелет

Сергей Голубицкий, опубликовано в журнале "Бизнес-журнал" №7 от 11 Апреля 2006 года.

http://offline.business-magazine.ru/2006/92/265762/

У многих мелких животных очень твердая кожа, которую называют наружным скелетом. Взрослея, беспозвоночное животное «сбрасывает» старый наружный скелет и отращивает новый, побольше.

«Отчего и почему?» - Детская энциклопедия для любознательных

Московские ужасы

В середине марта по Москве поползли зловещие слухи: доллар вот-вот обвалится, нужно срочно пересохраняться в евро! Знакомые обрывали телефон: «Насколько дело серьезно?» В меру своей компетенции отвечал то же, что и по всем предыдущим оказиям: «Ни насколько! Поменьше надо слушать всякие радиостанции!»

Червячка под кожу загнало «Эхо Москвы», поведав легковерной столичной интеллигенции об угрозах Ирана пересмотреть свои нефтяные контракты на предмет перевода расчетов в евро - в случае если его ядерно-энергетическое досье будет передано в Совет безопасности ООН. Очень кстати материализовалась пара-тройка аналитиков, глубокомысленно подкивнувших: «Ахмадинежад такой, с него станется». И понеслось! Даже расценки на рынке московской недвижимости, и без того абсурдные, дернулись вверх. О переживаниях уличных менял-лотошников и говорить не приходится.

Иранская версия, между тем, не выдерживала никакой критики: «Страна, производящая менее 5% мировой нефти, собирается обвалить валюту, поддерживающую весь каркас современного финансово-экономического мироустройства, сложившегося полвека назад?» При всем уважении к оригинальной политике нашего южного соседа вынужден констатировать: сорока миллиардов золотовалютных резервов, разбавленных к тому же 17 миллиардами внешнего долга, никоим образом не хватит для разрушения паритета «доллар-евро». Для сравнения: по состоянию на февраль 2006 года валютные закрома КНР составили 854 миллиарда долларов, из которых значительная часть средств реинвестируется в долговые обязательства Казначейства США, подпитывая тем самым американскую экономику и обеспечивая стабильность американской национальной валюты.

О благотворительности со стороны Китая не может быть и речи: выведение валюты из внутреннего рынка - непременное условие ограничения инфляции. Тем не менее, получается, что надежные долговые обязательства, деноминированные в долларах, как и прежде, влекут к себе иностранных инвесторов, что делает доллар еще сильнее. Круговая порука Pax Americana в действии!

Дыма, однако, без огня не бывает. В середине марта доллар в самом деле «просел» относительно евро на всех торговых площадках мира. Кто же тогда постарался, если не Иран? На поверку оказалось - его соседи: «Гнев ближневосточных стран, вызванный решением США блокировать покупку пяти американских портов компанией из Дубаи, привел к ощутимому удару по доллару после того, как ряд Центробанков арабских стран заявил о намерении перевести свои валютные резервы из долларовой зоны в евро. ОАЭ, в которые входит Дубаи, запланировали перевод в евро одной десятой своих запасов, и даже руководитель Центробанка Саудовской Аравии определил поведение США как дискриминационное» [58].

Вот это уже посерьезней! Дело даже не в валютных запасах арабских Центробанков, а в изменении вектора экономических предпочтений: бегством в еврозону ранее неоднократно стращали и китайцы, и россияне, и «малые азиатские тигры» - все, кроме нефтяных союзников США на Ближнем Востоке, неизменно инвестировавшие излишки капитала в американские казначейские облигации, причем в огромных масштабах - $45 млрд! - уступая лишь Японии (230), Великобритании (168), Германии (68), Канаде (58) и Швейцарии (57).

Разгадка подоплеки московских обменных страхов заставила меня потереть руки от удовольствия. Уже больше месяца в моих творческих планах числится история о продаже британского портового гиганта The Peninsular and Oriental Steam Navigation Company (сокращенно - P amp;O) неведомой дубайской фирме Dubai Ports World (DPW). Написание статьи, однако, оттягивал под грузом сомнений: «Не слишком ли экзотичная тема?» И тут - надо же! - всплывает такая интрига: в активах британского концерна числилось несколько портов, расположенных вдоль Мексиканского залива и Атлантического побережья США, которые, разумеется, перешли по наследству к DPW. Никого этот факт не беспокоил, пока неведомый карликовый портовый оператор Eller amp;Co. из Майами не поднял шумиху на всю страну: «Национальная безопасность Америки под угрозой! Ключи от ворот родины передаются в руки арабам!»

Неважно, что DPW - дубайская компания, а Дубаи как часть ОАЭ - не то что не враг, а наиглавнейший союзник американцев во всех их операциях на Ближнем Востоке, не только квартирующий американский флот, но и энергично сотрудничающий с Дядей Сэмом на уровне разведок. Все эти факты, однако, быстро забылись, а их место заняла ура-патриотическая истерия. В результате на свет родилось уже известное решение Конгресса о блокировании сделки, последовавшие заявления ближневосточных Центробанков и - как следствие - долларовая паника в российской столице.

А теперь самое интересное. Описанные выше события - лишь крошечная вершина таинственного айсберга финансовых, экономических и политических интересов, которые на поверку наитеснейшим образом вплелись в неприметную, на первый взгляд, торговую сделку по покупке пусть и большого, но внешне далекого от мировой авансцены британского стивидора [59].

Сыр-бор

Виктория, Божьей милостью Королева Объединенного королевства Великобритании и Ирландии, защитница Веры, приветствует всех, на кого распространится моя милость!

Королевская грамота, выданная 31 декабря 1840 года компании The Peninsular and Oriental Steam Navigation Company P amp;O давно причислен к небожителям. Более 180 лет крупнейший портовый оператор формировал имидж Туманного Альбиона на шести континентах, затмевая даже Lloyds of London [60]. На восторженные описания круизов, проведенных на борту лайнеров P amp;O, не жалели чернил Уильям Теккерей и Редьярд Киплинг. Царственные особы Иберийского полуострова в благодарность за услуги, оказанные P amp;O в период гражданских войн Испании и Португалии (30-е годы XIX века), даровали учредителям компании - неприметному военно-морскому клерку Артуру Андерсону и портовому брокеру Броуди Макги Уиллкоксу - право пользоваться цветами национальных флагов Испании (красный и золотой) и Португалии (синий и белый), поныне украшающими герб Peninsular and Oriental.

Услуги эти заключались в энергичных поставках оружия, войск и щедрых кредитах наследникам испанской и португальской Короны в их борьбе с самозванцами и народом. В мирные годы P amp;O довольствовался перевозками всего, что попадется под руку: от почты до жирафов Лондонского зоопарка. В 1840 году королева Виктория высочайшим указом жаловала P amp;O Royal Charter - грамоту, служащую высшей и эксклюзивной формой инкорпорации. Под сенью августейшего документа P amp; O и просуществовал до наших дней, пока не сошел на нет посредством процедур, поразительно напоминающих расформирование активов Lloyds of London.

В 40-е годы прошлого века P amp;O получил эксклюзивные контракты британской Короны на почтовые перевозки в Египет, затем - в Индию, Сингапур, Гонконг и Австралию. В 50-е P amp;O стал монополистом пассажиро- и грузоперевозок во всех акваториях Востока. Частичную потерю рынка, вызванную неожиданным завершением строительства Суэцкого канала, P amp;O компенсировал обновлением флотилии и ставкой на быстроходные корабли повышенного тоннажа. В XX век имперская компания вступила уверенной поступью корпоративного поглотителя: сначала под заботливое крыло монополиста легла «Британско-индийская паровая навигационная компания», затем «Транспортная компания Новой Зеландии», Eastern amp; Australian, Hain and Mourse, Moss Hutchison Line. Не прерывалась и добрая военная традиция: корабли P amp;O постоянно использовались в качестве плавсредств для переброски войск Ее Величества. Случались и потери: 85 кораблей P amp;O отправились на дно в Первую и 179 - во Вторую мировые войны.

В эпоху развала Британской империи P amp;O вступила колоссальным политико-экономическим картелем, под крышу которого были сведены самые разнообразные операции: круизный бизнес (считается, что P amp;O является родоначальником самого явления), полный спектр грузовых перевозок - танкерные, рефрижераторные и контейнерные (группы P amp;O Containers и P amp;O Cold Logistics), управление портовыми терминалами, стивидорные услуги (группа P amp;O Ports), паромные перевозки (группа P amp;O Ferries), а также строительно-инвестиционная деятельность (группа P amp;O Property) и организация международных выставок и конференций.

Поглощение конкурентов и лидирующих групп в непрофильных областях [61] продолжалось ударными темпами вплоть до развала «Мировой Империи Зла» (Советского блока), после чего гордый кавалер августейших цветов Иберии, как и полагается организации, состоящей на действительной военной службе (Британской Короны), взял под козырек и не менее активно включился в прямо противоположный процесс избавления от собственности и перераспределения финансовых потоков, видимо, в соответствии с некоей новой интимной доктриной мироустройства.

В конце 1996 года P amp;O вывел из состава группы весь контейнерный бизнес (группу P amp;O Containers), объединив его с гигантом Nedlloyd Lines. В июне 2004 года P amp;O довел процедуру до логического конца, избавившись от своей доли (25% акций) в совместном предприятии Royal P amp;O Nedlloyd, после чего контейнерная компания была перепродана датской группе A.P. Moller-Maersk. В марте 1998 года настала очередь паромного бизнеса (группа P amp;O Ferries), который отошел совместному предприятию P amp;O Stena. 23 октября 2000 года P amp;O избавился от своего круизного бизнеса, временно разместив его под зонтиком отпочковавшейся P amp;O Princess Cruises plc. В апреле 2003 года P amp;O Princess Cruises plc объединилась с израильской Carnival Corporation, крупнейшим круиз-оператором США, образовав экзотическое юрлицо Carnival Corporation amp; plc.

Финальный аккорд самоликвидации 180-летней компании прозвучал осенью 2005 года, когда P amp; O повела переговоры о продаже стволового бизнеса - морских перевозок и портовых услуг. 9 марта 2006 года акции P amp;O в последний раз прошли котировку на Лондонской, Токийской и Австралийской биржах, после чего легенда разведки и всемирный проводник интересов Британской Короны растворился в небытии. Миссия была выполнена.

Соисканты

Борьбу за лакомый бутерброд, составленный из плавсредств и портовых терминалов P amp; O, повели второй в мире портовый оператор PSA International, которым владеет сингапурское государственное инвестиционное предприятие Temasek Holdings Pte, и Dubai Ports World (DPW), принадлежащая правительству княжества Дубаи, входящего в ОАЭ.

Опосредованно в сделке участвовал и крупнейший в мире портовый оператор из Гонконга Hutchison Whampoa, поскольку в июне 2005 года «породнился» со своим злейшим врагом PSA, продав последнему за 925 миллионов долларов 20% своих акций. Сама по себе эта сделка вызвала шок у аналитиков, которые сравнивали ее по внешней непостижимости с гипотетическим сценарием приобретения «Крайслером» 20% акций «Форда». Если учесть, что Hutchison Whampoa крепко повязан, по крайней мере - политически и экономически (хотя и не финансово!), с «Большим Китаем», можно смело говорить о превращении Поднебесной, в случае поглощения P amp;O, в морскую супердержаву, контролирующую ключевые порты планеты и львиную долю всех водных перевозок.

Подобное развитие событий никак не входило в планы финансово-экономической перегруппировки, предпринятой британской Короной, ликвидирующей активы своего морского подразделения (P amp;O), поэтому арабскому соисканту тактично дали понять о скрытых к нему симпатиях и всяческой предрасположенности. Оставалось только позолотить ручку. И DPW позолотил: ставку PSA в 3 с половиной миллиарда фунтов стерлингов дубайцы перебили собственной - в 3,9 млрд (около $7 млрд). Спасая лицо, PSA какое-то время покрутился перед кинокамерами, делая намеки о возможной перебивке ставки конкурентов, а затем тихо отошел в тень. В феврале 2006 года акционеры P amp; O обеими руками проголосовали за продажу «морской славы британского Льва» арабам, чья щедрость затмила самые смелые ожидания (в ноябре 2005 года акционеры P amp; O заочно уже одобрили продажу компании за 3,3 млрд фунтов).

Мог ли PSA перебить ставку Dubai Ports World? Рискну предположить - играючи. Но не стал. Видимо, потому, что у британцев еще хватает силенок для косвенного давления на свою бывшую колонию - Сингапур. Тем более что накануне уже состоялось «побратимство» PSA с оператором из другой бывшей колонии - Гонконга (Hutchison Whampoa).

Тонкость британской игры заключается в совмещении как будто несовместимого: самоликвидации части активов при одновременном сохранении доминирующего положения в отрасли. Расформировывая P amp;O, Великобритания, на первый взгляд, добровольно устраняется из прибыльного и геостратегически бесценного бизнеса - морских перевозок и контроля за портами. Но не кажется ли читателю, что у крупнейшего в мире портового оператора Hutchison Whampoa несколько странное звучание для азиатской компании? Правильно, та же рука, что создавала P amp;O, создала и Hutchison Whampoa, причем одновременно (20-е годы XIX века): сначала в виде скромной благотворительной аптеки для бедных в Гуаньджоу (надо полагать - классической разведмиссии), затем, после колонизации Гонконга, - уже полноценного бизнеса, скоординированного офицером Джоном Хатчисоном. Полагаю, нет сомнений в том, кто контролирует сегодня крупнейшего в мире портового оператора?

Но почему тогда было не продать P amp;O Hutchison Whampoa? Ну, во-первых, странно продавать бизнес самому себе. А во-вторых, надлежит помнить: финансовый контроль еще не исключает политические риски. А они таковы, что Гонконг уже не находится под юрисдикцией Британской Короны, поэтому со временем давление Китая на Hutchison Whampoa будет лишь нарастать. Так стоит ли усиливать соблазн, храня все яйца в одной корзине?

Дядя Сэм тебя не хочет!

Итак, сыр-бор вокруг продажи P amp;O возник из-за иностранного контроля над шестью американскими портами, который, якобы, подрывает национальную безопасность Дядюшки Сэма. На самом деле P amp;O контролирует не шесть, а 22 американских порта, но сути дела это не меняет [62]. Как-никак, британская P amp;O - тоже иностранная компания, однако до смены владельца никаких возражений ни со стороны Конгресса, ни со стороны общественного мнения не возникало. Зная генетическую несовместимость Америки с любым проявлением арабского духа, можно не сомневаться, что англичане предвидели грядущий скандал, однако с готовностью пошли на осложнение. Все по той же причине: ради сохранения контроля над отраслью надлежало помешать укрупнению не только Hutchison Whampoa, но и его конкуренту, фавориту сделки - Dubai Ports World. «Разделяй и властвуй»!

Полагаю, что и дубайцы особых иллюзий по поводу пригрева на своей территории Пятого флота ВМС США не испытывали. Тем не менее, Dubai Ports World с радостью пошел на абордаж P amp;O. Аналитики отмечают, что американские порты составляют менее 7% активов P amp;O, поэтому с экономической точки зрения затеянный Дядей Сэмом сыр-бор не стоит и выеденного яйца. Кроме того, управление американскими портами - удовольствие спорное: мизерная рентабельность, помноженная на беспредел профсоюза портовых работников, исторически привыкших вязать операторов терминалов и стивидоров по рукам и ногам. Посему резонно предположить, что Dubai Ports World заранее закладывался на вероятную перепродажу американских активов.

Поначалу все шло как по маслу. В феврале 2006 года федеральное правительство США одобрило сделку при полном равнодушии Конгресса. Затем из-под земли вырос карлик Eller amp; Co., нанесший тройной удар, инициировав истерику в Конгрессе, развязав анти-арабскую кампанию в прессе и подав иск в британский суд с требованием расторгнуть сделку между P amp;O и Dubai Ports World. Дескать, P amp;O не имела права менять владельца без консультаций с партнерами (!), поскольку передача контроля над американскими портами арабам опорочит, де, патриотический имидж этих самых партнеров-пострадальцев (да-да, карлика Eller amp; Co.)!

Оставляю читателям удовольствие самостоятельно догадаться, кто предоставил майамской зверушке ресурсы и возможность по-хозяйски разгуливать по высшим коридорам власти, тем не менее, факт остается фактом: невзирая на отказ в иске Eller amp; Co. британским судом и энергичное противостояние администрации Буша, защищавшей арабов до последней капли крови, Конгресс единодушно (62 - «за», 2 - «против») проголосовал против передачи портов Dubai Ports World. Так что сегодня арабский оператор судорожно пытается найти желающих выкупить у него тоскливый неликвид, ради которого американские законодатели на виду всего мира распотрошили священную корову Мифа о свободном предпринимательстве, приоритете частной собственности и незыблемости законов рынка.

Сукук

Те, которые берут лихву, восстанут в Судный день, как восстанет тот, кого шайтан своим прикосновением обратил в безумца. Это им в наказание за то, что они говорили: «Воистину, торговля - то же, что и лихва». Но торговлю Аллах дозволил, а лихву запретил.

Коран 2-275

Типологическое сходство этой истории с детской сказкой о вершках и корешках налицо: деньги и активы поделили между собой британцы и арабы, а Дядя Сэм в который раз довольствовался черным пиаром. Бог с ней, однако, с потерей лица. Даже демарш арабских Центробанков, пригрозивших пересчитать свои валютные запасы в евро, не так опасен, как истинная причина, побудившая дубайскую госкомпанию выкупить The Peninsular and Oriental Steam Navigation Company!

У княжества Дубаи много амбиций. Туризм, безналоговая торговля, кораблестроение, образцовая авиакомпания (Emirates). Не случайно нефть составляет лишь 7% от общих доходов этого государства. Есть, однако, и заветная мечта: самопревращение в финансовую столицу арабского мира. Для этого была создана биржа Dubai International Financial Exchange (DIFX), которой хронически не хватало привлекательных активов, способных развернуть многомиллиардные финансовые потоки, которые арабский мир вынужден реинвестировать в западный мир, в первую очередь, в США.

Это может показаться странным, но причина неудач DIFX лежит не столько в экономической, сколько в религиозной плоскости. В свое время Аллах устами пророка Мохаммеда категорически высказался против ростовщичества (см. 275 стих второй Суры, приведенный в эпиграфе), что автоматически вычеркнуло из финансовой активности арабов биржевую сферу из-за невозможности создавать собственные инвестиционные инструменты, приносящие злополучный процент. Так вот, собирая деньги на приобретение P amp; O, Dubai Ports World использовал новую форму финансового инструмента, сукук, в котором вместо процентов задействовано понятие ренты. Выпущенный в январе 2006 года родительской компанией DPW Ports, Customs and Free Zone Corporation (PCFC) сукук на сумму в $2,8 млрд вызвал феноменальный интерес в арабских деловых кругах: в считанные дни его стоимость возросла до $3,5 млрд. 26 января сукук PCFC был триумфально выставлен на торги DIFX.

Наконец, главное. Сукук PCFC стал не только крупнейшим финансовым исламским инструментом в истории, но и первой конвертируемой исламской облигацией: до конца 2007 года планируется его превращение в IPO PCFC, чьи активы… украсила жемчужина P amp;O!

Есть все основания предположить: в случае успешного окончания сделки Dubai Ports World в скором будущем мы станем свидетелями активного выведения арабских миллиардов из американских казначейских обязательств и их реинвестирование в новые сукуки, которые - можно не сомневаться! - не преминут наполнить биржу DIFX. В сравнении с таким ударом по доллару угрозы арабских Центробанков выглядят детским лепетом.