Рубль попал в двойные ножницы Александр Ивантер
Рубль попал в двойные ножницы Александр Ивантер
На него давит и усиление доллара к ключевым мировым валютам, и падение мировых цен на сырье, считает профессор ИМЭМО РАН Яков Миркин
— Доллар США укрепляется по отношению к ведущим мировым валютам. К валютам развивающихся стран, прежде всего сырьевых, так называемых commodity currencies , он укрепляется особенно интенсивно. Насколько долгосрочной является эта тенденция?
— Велики шансы, что эта тенденция усиления доллара может продлиться шесть-семь лет. У доллара 15–17-летние циклы (восемь-девять лет слабеет, семь-восемь лет укрепляется) с начала 1970-х, когда его «отвязали» от золота (демонетизация золота). После ослабления в 2000-х годов (2000-й — июль 2008 года) технически ждем, что доллар будет много лет укрепляться к евро и другим валютам. Это и началось, пусть с отскоками, но год за годом.
figure class="banner-right"
//var rnd = Math.floor((Math.random() * 2) + 1); var rnd = 1; if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }
figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure
Развивающиеся экономики более рискованны, волатильны. Поэтому их валюты (кроме Китая), слабея в ответ на укрепление доллара к евро и другим главным мировым валютам, делают это особенно интенсивно.
А сырьевые валюты — тем более. Укрепление доллара давит на мировые цены на нефть, газ, металлы, продовольствие. У экономик, живущих за счет экспорта сырья, резко ухудшается торговый баланс, сокращается приток валюты, которым поддерживалась финансовая стабильность.
— Какие факторы определяют смену этих повышательных и понижательных фаз курса доллара? Есть ли тут связь с фазами делового цикла американской экономики, или это цикличность, имеющая другую содержательную природу?
— Причины циклов до конца не прояснены. В экономической литературе их связывают с дефицитом-профицитом текущего счета платежного баланса США, с динамикой дифференциала процентных ставок между США и другими развитыми странами, со сравнительной динамикой внутренних цен (реальными и номинальными эффективными валютными курсами), с бизнес-циклами, инвестиционными бумами-спадами и даже с колебаниями в росте производительности труда. Не обошлось и без моделей случайных блужданий. К каким-то окончательным выводам никто не пришел. Поэтому пока длинные циклы доллара рассматривают с точки зрения технического анализа: они есть, и «зрительно» нас ждет долгое укрепление доллара к евро и к корзине мировых валют.
Отдельное длинное движение — в паре доллар/юань. США долгое время обвиняли Китай в том, что он намеренно держит заниженный курс юаня, что он «валютный манипулятор», и укрепление юаня к доллару является, видимо, договорным ответом на эти обвинения.
— Как влияет долгосрочная динамика курса доллара на товарные цены — нефти, золота, металлов, продовольственного сырья — и почему?
— До 2000-х годов ценами на сырье рулили в основном фундаментальные факторы: экономические циклы, запасы, спрос, производство, технологии, политика ОПЕК, военные конфликты, геополитика. С начала 2000-х цены на нефть, газ, металл, зерно — это прежде всего финансовые переменные. Они делаются на биржах (и внебиржевых рынках) товарных деривативов (фьючерсов, опционов) в Нью-Йорке, Чикаго, Лондоне, Канзас-Сити, на золотом рынке Цюриха. На эти рынки вошли инвестбанки, институциональные инвесторы. Резко выросла доля спекулянтов. Фундаментальные факторы отступили на второй план и ощутимо влияют на цены только тогда, когда сами очень жестко, экстремально меняются.
Это привело к тому, что цены базовых сырьевых товаров стали сверхволатильными и в огромной степени зависят от курса доллара США как мировой резервной валюты. Доллар слабеет — цены на нефть, газ, металлы, зерно растут. И наоборот: когда доллар укрепляется, они падают. Яркий пример — ситуация 2014 года.
В 2000-е доллар восемь лет слабел, и Россия гуляла, как на свадьбе. Цены на сырье выросли в три-четыре раза. Сегодня ровным счетом все наоборот.
— Среди экспертов сложился определенный консенсус, что к началу текущего года курс рубля был существенно переоценен. Как вы оцениваете нынешний уровень курса рубля — он адекватен фундаментально равновесному уровню, если о последнем можно говорить, или произошедшая девальвация все же избыточна?
— Когда два-три года назад я публиковал прогнозы будущего ослабления рубля, то осторожно считал, что точка равновесия где-то между 50 и 60 рублями. Сегодня она, по оценке, сместилась за 60 рублей в силу укрепления доллара и будущего ухудшения нашего торгового баланса.
— Как вы оцениваете сегодня баланс плюсов и минусов происшедшей девальвации рубля для российской экономики?
— Плюсы от девальвации были хорошо видны в первом полугодии 2014 года: торможение импорта (хоть и частично в связи с украинскими событиями), очень высокое (на 10 процентов больше, чем в 2013 году) положительное сальдо торгового баланса, уход от дефицитности бюджета и, конечно, робкие надежды на импортозамещение там, где это еще возможно. Особенно в части переноса производств иностранцами внутрь России и более полной локализации их продукции. Эти плюсы по-прежнему работают внутри экономики, хотя давно перекрыты другими, очень сильными негативными факторами.
Взрывная девальвация на фоне быстрого падения экспортных цен и бегства капитала, почти валютной паники — это не минус, это прямая дорожка к так называемой цепной реакции системного риска и к финансовому кризису.
— Какую программу краткосрочной стабилизации российского финансового рынка могли бы вы сейчас предложить?
— Я сторонник жестких инструментов прямого воздействия на валютный курс — повышения нормативов обязательного резервирования для банков, обязательной продажи части валютной выручки экспортерами, переговоры или разбирательства с теми, кто играет против рубля, открытие расследований по манипулированию курсом, введение лимитов открытых позиций на срочном рынке и многое другое.
Не поможет — придется вводить административный коридор для рубля и его ежедневных колебаний. Это отказ от свободного плавания, по сути, прямое антикризисное управление, даже в сравнении с режимом, когда коридор для рубля поддерживался интервенциями ЦБ. Это очень плохо. А что делать? Можно будет вывести рубль на «отскок» в укрепление. Поупражняться с границами коридора, с векторами движения. Неожиданные маневры, пока рубль не стабилизируется в пространстве 50–55 за доллар. Все это временные, отчаянные меры. А дальше — увидим, чтобы не дать развиться черному рынку валюты, операциям carry trade у нерезидентов с их горячими спекулятивными деньгами.
Не хотелось бы увидеть другие отчаянные, еще худшие меры — запрет или ограничение на хождение наличной валюты, на перевод денег за рубеж, замораживание валютных вкладов.
— Не пришло ли время кадровых перестановок в руководстве Центрального банка?
— Такие вещи случаются в кризисы. Вспомним смену команды ЦБ в 1998 году. Но важнее вопрос, кто придет на смену, не ухудшит ли это ситуацию. Не рухнет ли рынок в руках слабого человека, которого не опасаются? Сегодня во главе регулятора нужна фигура из банкиров, очень хорошо технически знающая финансовый рынок, поддерживающая широкие связи с владельцами, управляющими и казначеями крупнейших банков. Понимающая, на кого надавить, кого попросить, с кем договориться. Человек, который получил бы карт-бланш самых высоких властей, потому что крупнейшие банки с госучастием сегодня лишь в легкой форме поднадзорны Центральному банку, у них другой хозяин. Технический человек, которого опасались бы трейдеры и управляющие активами и который был бы хитрее их на рынке. Весь рынок сегодня играет в «кошки-мышки» против рубля, против ЦБ. И только если игроки знают, что их в любой момент могут увести в неисчислимые убытки (а ЦБ может это сделать на валютном рынке), они начинают вести себя более умеренно. Такие люди в банковском секторе есть, их имена известны, это точно не академические и не политические фигуры. Но шансы именно у них встать у руля, как мне кажется, не очень велики.
Более 800 000 книг и аудиокниг! 📚
Получи 2 месяца Литрес Подписки в подарок и наслаждайся неограниченным чтением
ПОЛУЧИТЬ ПОДАРОКЧитайте также
Жизнь под санкциями потребует нестандартных решений Александр Ивантер
Жизнь под санкциями потребует нестандартных решений Александр Ивантер Соратник Егора Гайдара Сергей Васильев считает, что эмиссионная модель Центрального банка РФ должна быть радикально изменена: долгосрочные инвестиционные проекты должны
Пора менять стереотипы Александр Ивантер, Алексей Хазбиев, Дмитрий Яковенко
Пора менять стереотипы Александр Ивантер, Алексей Хазбиев, Дмитрий Яковенко Нефть, газ, истребители, водка, икра, матрешка. Это неправда, что нашим производителям нечего предложить миру, кроме этого привычного набора изделий. Но кардинально
Время собирать камни Александр Ивантер
Время собирать камни Александр Ивантер Правительство предприняло необходимые действия по докапитализации Внешэкономбанка. Это позволит ВЭБу поддерживать динамику кредитования. Однако еще более важно добиться регламентации работы банка со
Такое разное будущее Ольга Власова, Александр Ивантер, Геворг Мирзаян, Петр Скоробогатый
Такое разное будущее Ольга Власова, Александр Ивантер, Геворг Мирзаян, Петр Скоробогатый Важнейшим фактором победы республик Донбасса должна стать программа экономического развития ДНР и ЛНР. Именно она принесет местным властям
Когда говорят пушки, музы молчат Александр Ивантер
Когда говорят пушки, музы молчат Александр Ивантер Вокруг масштабной чиновничьей концепции развития Дальнего Востока разворачивается нешуточная аппаратная борьба. Анализ содержательных развилок федеральной политики в отношении макрорегиона
Качественный рост с опорой на институты Александр Ивантер
Качественный рост с опорой на институты Александр Ивантер Сегодня финансовым стимулированием мы поддержим прежде всего инфляцию и импорт и одновременно создадим риски макроэкономической нестабильности. Для выхода экономики на траекторию устойчивого
От периферии к провинции Александр Ивантер Александр Попов
От периферии к провинции Александр Ивантер Александр Попов Сибирь способна развиваться без придуманных в Москве мегапроектов. Достаточно опереться на потенциал местного предпринимательства и вложиться в снятие инфраструктурных ограничений.
Вызов возвращения государства Александр Ивантер
Вызов возвращения государства Александр Ивантер Требуется отстроить фактически с нуля систему государственного регулирования нефтегазовой отрасли и управления ею. Надо также добиться более глубокого вовлечения ресурсных компаний в развитие местной
Осторожный Шерлок Холмс Александр Ивантер
Осторожный Шерлок Холмс Александр Ивантер Юрий Буланов стремится превратить небольшой Кузнецкбизнесбанк из Кемеровской области в абсолютно безрисковый и вечноживущий финансовый институт. По уровню избыточной ликвидности этого банка можно смело
Татьяна Гурова Александр Ивантер Выпрыгнуть из зазеркалья
Татьяна Гурова Александр Ивантер Выпрыгнуть из зазеркалья Для обеспечения нормального экономического роста требуется решительная смена приоритетов развития финансовой системы России, расширение инструментов и каналов воздействия финансовой и денежно-кредитной
Татьяна Гурова Александр Ивантер Выпрыгнуть из зазеркалья
Татьяна Гурова Александр Ивантер Выпрыгнуть из зазеркалья Для обеспечения нормального экономического роста требуется решительная смена приоритетов развития финансовой системы России, расширение инструментов и каналов воздействия финансовой и денежно-кредитной
Придется затянуть пояса Сергей Журавлев Александр Ивантер
Придется затянуть пояса Сергей Журавлев Александр Ивантер Все признаки начала экономического кризиса налицо: сворачивание частных инвестиций, снижение потребительской активности, окукливание банков, бегство капитала и все менее управляемая
Заложник конъюнктуры Александр Ивантер
Заложник конъюнктуры Александр Ивантер «Наше будущее зависит не столько от менеджмента предприятия или от людей, которые здесь работают, сколько от ситуации на двух рынках — электроэнергии и алюминия», — сетует управляющий директор Новокузнецкого
Рубль фундаментально перепродан Александр Ивантер
Рубль фундаментально перепродан Александр Ивантер Но это не оградит его от новых раундов обесценения в случае дальнейшего падения цен на нефть. При этом рост ставок ЦБ нам практически обеспечен: это единственный способ, которым регулятор рассчитывает
Бесплодная схоластика Татьяна Гурова Александр Ивантер Валерий Фадеев
Бесплодная схоластика Татьяна Гурова Александр Ивантер Валерий Фадеев В вымышленном российскими экономистами-либералами мире нельзя решить реальные проблемы. Именно поэтому экономика втягивается в депрессию section